12月23日午间，一则有关信威集团“隐匿巨额债务，神秘人套现离场”的消息，在资本市场出现。这则消息以调查的手法，试图揭露信威集团采用违规的手段从资本市场中套利，所述事实令人咋舌。午后开盘，信威集团股票瞬间跌停。

　　这份号称某知名网站历时三个月，辗转海内外多地调查完成的报告，揭露了2014年成功借壳上市的沪市公司信威集团辉煌业绩背后的重重疑团，并指出信威集团部分身份神秘的股东业已减持套利，获得巨额财富，其背后了巨大的风险隐患。

　　信威集团究竟使出了怎样的招数，画了如此大一个饼，吸引众多小散为其添砖加瓦，搭建起这个宏伟的空中楼阁？

　　招数一

　　看不见 摸不着 “海外合作伙伴”缔造虚假繁荣

　　早在还未借壳之前，信威集团就宣称其“海外合作伙伴”——柬埔寨信威运营的CooTel在柬埔寨营运放号， CooTel是柬埔寨首张4G电信网络，由于采用了北京信威“McWill”技术，有着柬埔寨其他运营商“无法比拟的显著优势”。

　　而这与调查结果出入甚大。

　　调查中发现，CooTel在柬埔寨经营业绩清汤寡水，乏善可陈，其所采用的也并非4G技术。可见柬埔寨信威并不像信威集团描述的那般红火。然而，信威集团却声称，过去5年里，通过向独立第三方、上述拥有8个营业厅的柬埔寨信威销售基站和设备，获得近30亿元人民币的销售收入。其中2011、2012两年，柬埔寨信威贡献的销售收入，更是分别占到当期总体营收的84.7%和90.47%。

　　事实上，柬埔寨信威2012-2015年累计营收为1.02亿元，同期累计亏损达11.4亿元。

　　招数二

　　数不清 理还乱，关系模糊却能“点石成金”

　　比起虚假的繁荣，柬埔寨信威与信威集团的关系更是迷离。对于柬埔寨信威，信威集团一直声称“为公司海外项目的客户，与公司不存在关联关系”。然而，在柬埔寨，所有员工都认为CooTel是一家来自中国的企业，总部在北京，他们是信威集团的员工，信威集团柬埔寨公司的老板是徐广涵。而徐广涵为信威集团首席科学家，也是最初的创始人之一。当地媒体报道中，也无一例外地称其为“北京信威在柬埔寨的分公司”。

　　柬埔寨信威和信威集团之间的关系究竟如何？

　　调查报告中称，2010年9月，信威集团子公司重庆信威出资在柬埔寨设立柬埔寨信威，出资约为30亿元。2011年8月，柬埔寨信威宣布获得柬埔寨4G全业务牌照。当年10月，柬埔寨信威的全部股权便被重庆信威悉数转让。11月，刚刚与信威集团“脱离关系”的柬埔寨信威，一跃成为信威集团举足轻重的客户，双方当月签署价值约30亿元的合同。

　　而这一合同，就是后来被描述为王靖“点石成金”的案例。王靖凭借“点石成金”之术挽救了彼时濒临破产的北京信威。资料显示，2011年、2012年，北京信威来自柬埔寨信威的收入分别为9.9亿元、8.28亿元，占当期营业收入比例分别为84.7%、90.47%。

　　2014年，北京信威借壳中创信测上市后，中创信测更名为信威集团，北京信威则成为其子公司。、为什么被信威集团称为独立第三方的柬埔寨信威，在柬埔寨当地成了信威集团的子公司？为什么信威集团的首席科学家徐广涵，成了柬埔寨信威员工眼里的老板，而柬埔寨信威的实际控制人却无人知晓？

　　这背后的错综关系，信威集团并未给予正面回复。

　　招数三

　　左手出 右手进 巨额债务下实现空手套白狼

　　继续亏损的柬埔寨信威，同时还背负着与仅有8个营业厅的规模不相匹配的巨额债务。

　　调查报告中称，截至2016年9月30日，柬埔寨信威负债高达19.57亿元。同期合并资产负债表显示，信威集团负债总额为90.28亿元。

　　柬埔寨信威之所以会欠下巨额债务，正是因为向信威集团采购基站和设备，用来搭建CooTel这个知名度低、发展欠佳，只能使用老旧定制手机的网络。

　　高达19.57亿元的负债总额，让柬埔寨信威究竟是“独立第三方”，还是信威集团的“境外子公司”，成了一个关键问题。若柬埔寨信威是信威集团的子公司，那么其背负的巨额债务，就是被信威集团在财务报表之外的负债。

　　调查报告称，柬埔寨信威与信威集团之间的交易，采取的是“买方信贷”模式。而正是在这一模式下，信威集团和柬埔寨信威之间的资金流向，形成了“左手倒右手”的闭环：

　　首先，柬埔寨信威与信威集团或其子公司签订合同采购一批设备；接着，信威集团或其子公司用现金质押等担保方式，向银行申请对柬埔寨信威进行贷款授信。柬埔寨信威从银行提取贷款后，这笔资金就作为设备采购货款，支付给信威集团；最后，这笔销售收入成为海外公网业务收入，计入信威集团的营收之中。

　　随后，信威集团如法炮制，柬埔寨信威的模式在俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜等多地重复使用。

　　在买方信贷模式下，相关采购行为给信威集团带来了源源不断的收入。信威集团的历年年报显示，公司在柬埔寨、乌克兰、俄罗斯、坦桑尼亚、爱尔兰、巴拿马、尼加拉瓜等国开展的海外公网业务带来的销售总收入，均占到当年总营收的90%以上。

　　然而，在买方信贷模式下，信威集团无论如何要为“经营不佳”的柬埔寨信威等海外公司承担巨额债务的风险。除柬埔寨信威，信威集团其他的“海外合作伙伴”同样背负了巨额债务。而这些负债的担保方，无一例外为信威集团及其子公司。

　　此外，这些“海外合作伙伴”正在采用“借新还旧”的模式偿还巨额债务。业内人士指出，这样的做法本质上是在拿对外担保换营收。

　　截至2016年11月29日，信威集团及其控股子公司实际对外担保总额已经达到142.04亿元，占其最近一期经审计净资产的111.15%。这或为信威集团埋下巨大风险。

　　招数四

　　大股东卖 散户买 减持套利诱股民进坑

　　买方信贷促成了信威集团的空前繁荣，也造就了一批富豪。

　　在2014年信威借壳上市期间，通过定向增发持有公司股票的自然人投资者总共有37位，其持有的信威股票市值总计高达数百亿元。

　　而同时，这些神秘股东能够获取巨额财富的关键，是通过一家名为“博纳德投资”的公司，而这家公司里却是“藏龙卧虎”，其后的股东也都来头不小。这里面的水深，不能轻易测量。

　　信威集团这的37名自然人股东中，13人的股份已经于2015年9月10日解禁，剩余24人的股份将于2017年9月11日解禁。

　　在巨大的风险背后，信威集团的部分神秘股东，已经通过减持套现巨额财富。在2015年9月10日解禁的这一批股份中，许多股东选择了“减持”。

　　浏览交易所网站上信威集团近一年来的公告，便可发现有关股东减持、权益变动及债务担保的公告就有几十份之多。

　　数据显示，信威集团前十大股东持股比例，已经从2015年9月10日解禁之前的77.84%，下降至2016年9月30日的61.73%。

　　报告中称，在神秘股东频频套现的同时，信威集团的散户数量却在成倍增长。根据统计，公司股东数在2014年12月31日为1.16万户，而到了2016年9月30日则上升到13.09万户。

　　神秘的实控人

　　神秘的信威集团

　　有“运河狂人”之称的王靖是信威集团的实际控制人。他一手救活了濒临破产的信威集团，又靠借壳上市一举将公司变成了可以无限吸金的上市公司。

　　社会上对王靖其人的身世和背景颇为好奇，但却是捕风捉影，莫衷一是。在成为信威集团董事长之前，王靖的经历几乎无人知晓。此后披露的王靖履历，也是隐晦模糊，不乏矛盾。

　　就在不久前，东吴证券发布的一份《信威集团公司点评：大国崛起的侧面（二），人中龙凤》的研报，豪言买信威集团就是买中国实现大国崛起的信念，并称其董事长王靖为“人中龙凤”。究竟王靖如何摇身一变从籍籍无名的普通人变成数百亿身价的巨富，世人不得而知。

　　而两年前，信威集团（600485）还叫做中创信测，上市两年的时间里，买卫星、挖运河，信威集团也做了不少轰轰烈烈之事。截至今年第三季度，信威集团营收为28.17亿元，归属于母公司股东的净利润达14.21亿元，同比增长22.03%。

　　然而，这一切顺利、繁荣的，让人或多或少觉得心虚、不正常。午间，这篇重磅的调查报告一抛出，市场便立即做出了回应：早盘平开后横盘震荡一直到午间收盘，午后开盘即一路下挫，截至收盘超30万手抛单封跌停，股价报14.6元，走出了“断头铡刀”的形态。

　　晚些时候，多家媒体向信威集团进行了求证。集团某高管随即称“都是扯淡”，并表示公司肯定会有回应。随后，其表示目前集团层面正在开会研究，且在晚间会发布公告说明进行澄清。也有媒体报道称，信威集团回表示，“该调查报告大部分篇幅是胡编乱造、主观臆断的，没有经过我们当事人的证实，也没有给我们发采访函。”对于内容不属实的证据，公司基本已经收集齐了，“我们随后会发一个公告和律师声明”。

　　究竟重重迷雾背后是怎样的现实？是胡编乱造、主观臆断？还是信威集团给我们打造了一个空中楼阁？

　　作为希望中国资本市场健康发展的股民，我们自然是不想看到《桃花扇》中描述的光景：“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”

　　股民不易，且行且珍惜。