短期流动性难回宽松 期指弱势依旧

今日期指小幅低开后震荡下行，持仓量不断攀升，成交也有所放大，并创下近期新低2219.4点。总体来说，目前期指仍比较弱势，周K线连续三周以阴线报收，且目前已跌破半年线，在资金面、基本面及政策面均不给力的情况下，短期内或将维持弱势调整之势，具体原因如下：

一是资金面对期指的冲击未见明显改观。本月月初以来，银行间市场缺钱问题不断加剧，这一问题在20日激化至极点，6月20日SHIBOR大幅飙升至13.44%，而隔夜拆借利率更是达到30%，整个市场都在疯狂抢钱，市场流动性的极具紧张被货币市场交易员形象称之为“六廿惨案”。21日货币市场隔夜回购利率开盘就直达25%，后虽有所改善，但改善程度不大。在本月剩下的时间里市场对资金重回宽松期望不大，这主要由于央行在近期的货币信贷分析会议及货币政策委员会第二季度例会中都明确的释放了这样一种信号，银行应该靠自身来解决资金不足的问题，完全指望央行来提供流动性已难以为继。“用好增量，盘活存量”、“合理保持货币总量”的表述，显示出中央对去杠杆、去产能过剩的决心明显。央行期望通过资金利率的高企来倒逼银行把资金用到实体经济中，借以改变目前资金空转、M2高企的状况。对于未来资金能否回到常态上，市场普遍认为因五大行年度分红会吸纳市场流动性、理财产品的集中到期及7月初补缴存款准备金等多重因素冲击，未来一段时间至7月中旬，市场流动性想恢复至常态可能性不大。

二是除去资金面方面，基本面也继续向市场释放偏空信号。近期公布的汇丰PMI初值数据为48.3，创下9月新低，由于该数据反应中小企业生存情况，市场对我国经济进一步下行的担忧开始升温。6月P MI初值的低于预期对股市的打击已在所难免，投资者预期政府不会采取相应的刺激政策更会压制目前的期指行情。

三是目前市场目前的投资情绪也是偏空居多。现货方面，虽然汇金在近期启动增持计划，但从市场的反应来看，已表现出边际效应递减之势，且从历次汇金增持的效果来看，这种刻意抬高股市的效果不大。期货方面，机构持仓数据依旧偏空，从上周五主力机构的持仓数据来看，目前IF1307和IF1309前20大主力机构累计持多单74808手，持空单91285手，净空头寸为16477手，这一数据较前一交易日提高了630手，可以说目前主力机构对后市仍然不看好。

综上，我们认为目前在资金面、基本面及政策面的共同冲击下，市场的投资情绪相对偏空，这样短期内期指或延续弱势行情，有进一步下跌的可能性。操作上，我们认为可以沿2260一线布置空单，前期空单可继续持有。（徽商期货研究所宏观分析师：仝晓燕）

外围环境利空 玻璃低位震荡

今日主力FG1401合约以1389点小幅高开，随后迅速下滑，早间大部分时候在1380附近波动，10:30后加速下滑试探1370支撑力度，持仓方面截止10:30增仓近4万手，成交量环比有小幅缩减。

美三大股指近半个月来下滑明显，近日受伯南克关于可能提前结束QE的讲话影响，19、20日两天大跌近4%，昨有小幅反弹，但已运行至60日均线下方，道指收14799.40点，涨0.28%；标普500收1592.43点，涨0.27%，NASDAQ收3357.25点，跌0.22%。而美元指数前期高点一路下滑，逼近80的大关后上一周强势反弹，原油指数下跌较明显，预期对化工品类大宗商品价格会再度形成打压。

国内5月份固定投资额及房地产行业数据环比有一定回升，但增速较去年同期仍有差距。2013年6月21日中国玻璃综合指数（1080.59点，环比上周下跌2.43点）、中国玻璃价格指数（1057.90点，环比上周下跌1.92点）、中国玻璃信心指数（1171.33点，环比上周上涨4.48点）环比均有所回落，信心指数的上下浮动较其他两大指数更为明显，显示出在当前的形势下市场的总体心理仍旧趋向于震荡而不是平稳运行。

现货方面，国内大部分地区价格走势平稳，在前期部分厂家有下调出厂价后，上周以来价格又有回升，但范围并不大，其中2013年6月21日华东基准价华尔润5mm浮法白玻出厂报价为1488元/吨，环比上周持平，其余地区成交价格也比较稳定。上周玻璃社会库存为2755万重箱，去库存速度环比有所增加。上游成本方面，受原油指的波动影响，近期上游重油价格有所降低，而重质纯碱价格波动极小。近期华东华南地区的雨季即将到来，对玻璃尤其是半成品材料的损害比较大，势必会影响玻璃的产销量，但对华北、东北地区影响较小，终端市场需求也在温和放大，总体来看对总体走势不会有很大影响。

观点：从宏观面看，房地产整体形势不如去年，汽车产量最近未有明显增长，总体上拉动效应有限。玻璃近期现货走势平淡，库存方面还是较高，而雨季将来临会对现货产生一定影响。从技术形态分析FG1401日K线近期与均线有远离的趋势，KDJ处空头，MACD的DEA与DIF进一步远离，由最近的增仓趋势来看空头仍占一定优势。从15分钟线上看近期的1370附近的跳空缺口被回补之后走势较为疲弱，，预计近期仍会维持一个低位的震荡格局，向上可能试探1400整数点位。建议观望为主，轻仓操作，逢高可沽空，1400点止损，考虑到玻璃期价近期走势与基本面关系很小，且波动较剧烈，建议投资者以日内短线操作为主，不留仓过夜。（徽商期货研究所玻璃分析师：梅轶萌）

宏观、基本面双重奏 油脂逢高沽空操作

行情回顾：

受国际原油市场及临池大豆、豆粕合约走软拖累，上周五CBOT豆油指1.07%，电子盘跳空低开，跌破12年11月中旬低点。受外盘走低拖累，今日内盘三大油脂均跳空低开，量能变化不大，近期震荡偏弱格局有望延续。

消息面：

本月到港大豆预创纪录，国内油厂开机率较高。据消息称，由于南美大豆出口滞缓，6月份国内进口大豆到港预期为727.7万吨，低于此前预计的776万吨，部分船期或推迟到7月份到港，但727.7万吨的进口量也已创下单月进口历史纪录，去年同期仅为593.5万吨，五年平均为581万吨。随着进口大豆陆续到港，国内压榨企业原料紧缺现状改善，国内油厂开机率逐步回升。据消息称，过去的一周里，全国各地油厂大豆压榨总量约为139万吨（出粕110.5万吨，出油25万吨），较此前一周的123.7万吨大幅增长12.30%。市场预估7月份进口大豆在750万吨左右，油厂压榨原料将更显宽松，部分富余将进入库存，届时，豆油供应将呈现“宽而肥”的局面。

棕榈油产量料创纪录，马棕榈油出口步伐加快。据油世界最新报告显示，今年马来西亚棕榈油产量可能增至创纪录的1940万吨，较上年增长60万吨。据船运机构SGS发布的最新数据显示，6月份前20天马来西亚棕榈油出口量为916768吨，比上月同期增长13.6%；而另一家船运调查机构的数据位928810吨，较上月同期增长16%。虽然两家调查机构数据有所出入，但是马来西亚在6月份前20天出口量出现明显上涨已经成为无可争论的事实，其中中国、欧盟进口步伐有所加快。

操作建议：

全球经济增速放缓已成为不争的事实，在脆弱的经济面前，任何一点的风吹草动都可能成为市场的风向标和导火索。美联储扬言推出货币宽松严重打压市场信心，股市、商品纷纷跳水，市场情绪饱受打压。此番油脂下跌，更多是由于市场对宏观经济担忧引发大宗商品下跌，进而基本面偏弱的油脂乘机借题发挥。建议投资者近日维持震荡偏空思路，逢高沽空操作为主。（徽商期货研究所油脂分析师：张振）